文/聯(lián)商網(wǎng) 崔旭升

 

對于任何一家上市企業(yè)，資本市場總是有著自己的衡量尺度。

 

有的企業(yè)市值高達萬億，有的則只有區(qū)區(qū)幾億；有的企業(yè)市盈率高達上千倍，有的則只有幾倍之多。市值的大小、市盈率的高低，一定程度上反映了資本市場對企業(yè)目前經(jīng)營狀況的評估，以及對未來盈利前景的預判。

 

當然，零售企業(yè)也是如此，強者恒強。

 

《聯(lián)商網(wǎng)》曾在《高鑫零售、永輝等14大超市半年業(yè)績出爐，盈利成主流》一文中做過統(tǒng)計，上半年，超市業(yè)態(tài)14家上市企業(yè)實現(xiàn)總營業(yè)收入1507.37億元，凈利潤36.15億元。僅有2家企業(yè)仍在虧損，4家企業(yè)凈利增長超5成。上半年，超市盈利逐漸成為主流。

 

企業(yè)經(jīng)營向好，反應在資本市場就是股價的上升，市值的增加。

 

據(jù)《聯(lián)商網(wǎng)》統(tǒng)計，截止2017年9月1日交易結(jié)束，超市業(yè)態(tài)14家上市企業(yè)總市值達1900.92億元，總股本379.58億，平均股價8.34元，平均每股收益0.09元，平均市盈率25.20倍。

 

備注：

1、圖表中，市值、股價是截止2017年9月1日交易結(jié)束數(shù)據(jù)；每股收益為2017年上半年數(shù)據(jù)；市盈率為動態(tài)市盈率。

 

2、市值、市盈率都只是一個參數(shù)，并不能全面、準確地反映一家企業(yè)的未來。

 

3、在A股上市和在香港上市的企業(yè)，其市盈率有著較大的差別，一般A股市場市盈率相對較高，而香港市場市盈率普遍較低，比較客觀地反映了企業(yè)的盈利水平。

 

 

整體而言，超市業(yè)態(tài)上市企業(yè)市值在反彈增加，而估值則整體相對偏高。

 

主要呈現(xiàn)以下六大特點：

 

1、市值最大相差85倍：截止9月1日，14家超市上市企業(yè)總市值突破1900億元，其中永輝超市以666.10億元高居榜首，高鑫零售、步步高分列二、三位，分別達585.09億元和108.50億元。而市值最少的卜蜂蓮花、北京京客隆都不足15億，北京京客隆更是只有7.83億元，這和市值最高的永輝超市相差高達85倍之多。

 

2、3家企業(yè)市值超“百億”：14家企業(yè)中，永輝超市、高鑫零售、步步高等三家企業(yè)市值均已突破“百億”大關(guān)，永輝超市、高鑫零售更是已經(jīng)突破“五百億”，遙遙領(lǐng)先于其他企業(yè)。另外，三江購物即將達到“百億”，目前市值97.68億元。而除了這4家企業(yè)外，紅旗連鎖、家家悅、中百集團、新華都、人人樂等市值都已經(jīng)超過50億，也就是說，目前“50億俱樂部”已經(jīng)有9位成員。

 

3、總股本近380億：14家超市上市企業(yè)總股本379.58億，其中卜蜂蓮花股本最大，達到110.19億，也是唯一一家股本超過100億的企業(yè)，永輝超市、高鑫零售接近100億，分別為95.70億和95.40億。此外，除了紅旗連鎖、聯(lián)華超市股本超過10億外，步步高、三江購物、家家悅、中百集團、新華都、人人樂、華聯(lián)綜超、利亞零售、北京京客隆等多達9家企業(yè)股本均不足10億，最小的三江購物、北京京客隆還不到5億，分別僅為4.11億和4.12億。

 

4、4家企業(yè)股價破10元：整體來看，超市業(yè)態(tài)這14家上市企業(yè)股價普遍偏低。除了三江購物、家家悅、人人樂、步步高等4家企業(yè)股價超過10元外，其余10家企業(yè)股價均不足10元，其中利亞零售、聯(lián)華超市、北京京客隆、卜蜂蓮花(這四家企業(yè)均在香港上市，股價偏低的原因這里不再贅述。)股價均不足4元。卜蜂蓮花更是只有0.11元，這與股價最高的三江購物(23.78元)相差200多倍。

 

5、僅2家企業(yè)每股收益為負：得益于業(yè)績改善回暖，14家企業(yè)中僅僅只有2家企業(yè)每股收益仍為負值，其中中百集團、華聯(lián)綜超上半年實現(xiàn)扭虧為盈的同時，其每股收益較去年同期也實現(xiàn)大幅增長，增幅分別高達318.09%和190.91%。此外，上半年凈利增長超5成的北京京客隆和永輝超市，其每股收益也有較大幅度的增長，增幅分別為50.00%和37.50%。而人人樂由于上半年又出現(xiàn)較大虧損，其每股收益也下降達925.74%。

 

6、11家企業(yè)市盈率超20倍：除去聯(lián)華超市、卜蜂蓮花、人人樂(市盈率為負)，其余11家超市上市企業(yè)市盈率均超過了20倍，普遍偏高。三江購物、新華都更是超過20倍，分別達到73.94倍和67.43倍。而高鑫零售、利亞零售、北京京客隆等港股也分別有著21.67倍、20.2倍和23.89倍的市盈率。

 

 

永輝超市和高鑫零售身處“第一梯隊”

 

無論從營收規(guī)模還是市場價值上，高鑫零售和永輝超市都處于第一梯隊，并遙遙領(lǐng)先于其他12家超市上市企業(yè)。

 

過去半年多時間里，旗下?lián)碛写鬂櫚l(fā)和歐尚的高鑫零售不斷加快內(nèi)部調(diào)整，同時也積極探索新業(yè)態(tài)，“大潤發(fā)優(yōu)鮮”、“無人便利店”、“美妝店”等紛紛亮相。

 

“小型門店HiAuchan和Lavia取得穩(wěn)健的增長，若該業(yè)務模式嘗試成功，將有望成為高鑫零售重回一線城市拓展小型門店的核心戰(zhàn)略”，國元證券表示。

 

國泰君安表示，“公司核心業(yè)務在零售弱復蘇的環(huán)境下依舊穩(wěn)健，但傳統(tǒng)電商企業(yè)與線下店的合作聯(lián)盟預計將會給高鑫零售的經(jīng)營帶來更大壓力。”

 

不過，國元證券則認為，“公司積極布局新的業(yè)務形態(tài)，加強成本管控和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，預計盈利能力仍具備提升的空間。”

 

“初創(chuàng)”、“成熟”、“擴張”、“轉(zhuǎn)型”，16年來，永輝一直在“革自己的命”。

 

“永輝最大的優(yōu)勢在于強大的經(jīng)營能力和內(nèi)生增長能力”，招商證券表示，“而生鮮差異化經(jīng)營戰(zhàn)略、自采自營的盈利模式，全球垂直采購供應鏈、O2O全渠道建設、“合伙人”員工激勵制度、精細化的內(nèi)部管理以及適應外部環(huán)境的變革能力是永輝的核心競爭優(yōu)勢。”

 

憑借于此，永輝從“農(nóng)改超”小店蛻變?yōu)閮?nèi)資民營超市的龍頭企業(yè)。

 

“按照永輝目前的展店計劃和經(jīng)營效率，未來其營收將超過3000億規(guī)模，凈利率有望達到5%”，申萬宏源表示。

 

2

行業(yè)復蘇明顯 超市利潤端向好

 

零售行業(yè)整體回暖加快。

 

上半年全國社會消費品零售總額同比增長10.4%，限額以上零售業(yè)單位中的超市、百貨店、專業(yè)店和專賣店零售額同比分別增長6.3%、5.8%、10.0%和7.4%。

 

此外，據(jù)中華全國商業(yè)信息中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年全國百家重點大型零售企業(yè)零售額累計同比增長3.1%，增速相比上年同期提升了6.3個百分點。

 

“上半年百家零售增速復蘇程度好于社零，龍頭復蘇較好，同店增長良好”，中泰證券表示。

 

廣發(fā)證券也認為，“線下零售復蘇明顯，收入端復蘇并伴隨費用端收縮，利潤端的向上彈性比收入端更大，尤其超市更為明顯”。

 

“與此同時，零售企業(yè)積極調(diào)整門店業(yè)態(tài)，對老店進行改造升級，增加新開門店的體驗性業(yè)態(tài)，適當關(guān)閉長期虧損的門店，由此帶來企業(yè)上半年利潤端的可觀增長”，申萬宏源表示。

 

不過，中泰證券則指出，“連鎖超市必需消費品較多，銷量增長彈性小，而價格影響同店較大，上半年CPI特別是食品CPI低位運行，導致整體超市表現(xiàn)較差。”

 

同時光大證券也認為，“零售行業(yè)收入有緩慢復蘇趨勢，凈利潤情況則分化嚴重。”

 

而“無論從管理能力還是規(guī)模優(yōu)勢角度，未來子行業(yè)內(nèi)的收購兼并都有利于龍頭企業(yè)的壯大”，光大證券表示。

 

估值方面，“目前商貿(mào)板塊整體估值仍然偏高”，但“當前龍頭企業(yè)估值相對合理，且業(yè)績有保證”。

 

上市公司反應的只是一個側(cè)面，但同時也引領(lǐng)著整個行業(yè)的風向。

 

“零售業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)只是從一個側(cè)面反應了我國零售業(yè)的局部狀況，有些情況是值得我們思考的”，聯(lián)商網(wǎng)零售研究中心主任、上海商學院教授周勇表示。

 

周勇認為，我們所處的零售時代，既有迭代，又有疊加。技術(shù)對零售的影響越來越大，零售對消費的影響越來越大。

 

因此，要“給客人舒適，讓自己舒心，讓企業(yè)有效，以某種‘慢的姿態(tài)’，隨意地去迎合‘快的世界’”。